周三，风险资产再次轻微收盘，原因是中东局势“升级”——这个词我发现自己有点过于频繁地使用，让我有些不安。过去一周，解决问题的窗口大大缩小，市场开始定价这一可能性。
并不存在的停火
本该在四月达成的停火协议实际上已经几乎失去了意义。现在很难相信华盛顿或德黑兰传出来的任何消息，这使得交易变得极具挑战性。
美国确认伊朗进行了第二天的打击，称之为“自卫”，此前一架美国阿帕奇直升机在本周早些时候被击落。伊朗还宣布霍尔木兹海对所有船只完全关闭——我甚至不知道它曾经部分开放过。
特朗普总统表示，伊朗已经要求美国停止轰炸。国防部长皮特·赫格塞斯（Pete Hegseth）在表述上显得相当直接，他说：“如果我们需要用炸弹来谈判，那我们就用炸弹来谈判。”赫格塞斯可能小时候看了太多动作片——这句话听起来就像是剧本里的台词。然而，市场对外交进程仍持怀疑态度，直到有什么具体进展出现。
能源推动通胀的巴士
尽管今天早上布伦特原油小幅上升，但在早期欧洲交易中仍然下跌1.3%，而WTI也紧随其后。能源故事与通胀直接相关，昨天发布的美国5月CPI数据显示，年增率上升了4.2%。这是自2023年4月以来最快的增速，且超过了美联储2%的目标；能源单独就占据了大部分加速的原因。如果能叫做“好消息”，那么核心指标的年增率达到了2.9%。虽然仍然偏高，但好于预期，显然不会迫使美联储在下周的会议上采取行动。
新任美联储主席凯文·沃尔什（Kevin Warsh）也发现自己处于一个尴尬的境地。他在任命前的叙述围绕着一种能够带来可信的降息路径的去通胀AI繁荣。然而，这一故事并没有照预期展开；目前AI正在推动关键技术组件的成本上升，而不是下降。
尽管如此，普遍认为美联储将在下周维持利率不变，我也同意这一判断——目前的数据支持耐心而非恐慌。更紧迫的问题可能是，委员会中的鹰派是否会随着夏季的深入而开始获得更多支持。
加拿大央行坐视不理
与通胀数据一起，加拿大央行（BoC）宣布将隔夜政策利率维持在2.25%，这是连续第五次会议保持不变。加拿大央行行长蒂夫·麦克勒姆（Tiff Macklem）传递的信息相对谨慎。核心通胀有所缓解，过去一年里，加拿大经济既没有显著增长，也没有陷入衰退，前景风险与上次决定时大致相同。
这实际上意味着中央银行暂时不做任何行动。市场预计到年底会收紧35个基点，这在我看来仍然有些夸张，考虑到经济形势和今年仅剩下四次会议。
未来一天：欧洲央行走下场 & 美国PPI通胀
市场完全预期欧洲央行（ECB）将在今天格林威治时间中午12:15加息25个基点，这将是自2023年以来的首次加息。年增率的核心通胀分别上升至3.2%和2.5%，这表明能源冲击开始扩展。你可能还记得，欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）在四月会议上表示，六月将是重新评估的时刻，而随后数据也加强了这一论点。
然而，加息不太可能在短期内震动市场，更多的关注将集中在前瞻性指引上。如果拉加德将此次会议定性为加息周期的开始，而不是一次性的“保险性加息”，这可能会在EUR/CHF和EUR/USD中引发强劲买盘，特别是考虑到当前的仓位。
本周美国通胀拼图的最后一块将在中午12:30的美国5月PPI报告中揭晓。预计PPI年增率将上涨0.7%，比四月的1.4%有所放缓，而年率预计将回升至6.4%（上月为6%）。今天这里的高数据可能会增强美联储内部认为应完全放弃宽松倾向的人的论点。